Аналитика
26 июня 2019
Обзор мировых финансовых рынков
ОБЗОР МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
ПО СОСТОЯНИЮ НА 26 ИЮНЯ 2019г.
Новостной фон. Фондовые индексы упали во вторник, так как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что он и его коллеги "борются" за то, стоит ли снижать процентные ставки. «Вопрос, с которым сталкиваемся мои коллеги и я, заключается в том, будут ли эти неопределенности продолжать оказывать влияние на перспективы и, следовательно, требовать дополнительного согласования политики», - сказал Пауэлл. Рынки негативно отреагировали на выступления Пауэлла, т.к. не услышали от него чётких сигналов на скорое снижение ставки. Сейчас все с нетерпением ждут встречи Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 в Японии в эту субботу и грядущий сезон отчётов американских компаний.
Основные мировые фондовые индексы 25 июня закрылись снижением после выступления Пауэлла. Индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,94%, промышленный индекс Dow Jones упал на 0,67%, высокотехнологичный Nasdaq потерял 1,51%. Ииндекс развивающихся рынков MSCI Emerging market снизился на 1,08%, индекс глобального рынка MSCI World снизился на 0,88%. Российские индексы также упали. Долларовый индекс РТС опустился на 0,45%, рублевый индекса МосБиржи снизился на 0,88%. Shaghai Somposite шагнул вниз на 0,18%. Утром 26 июня европейские индексы торгуются разнонаправленно. Из корпоративных новостей можно опять отметить компанию FedEx, которая подала в суд на правительство США. В своем иске FedEx заявили, что не следует от них ожидать соблюдения запрета на экспорт, и они не могут разумно нести ответственность за доставку продуктов, о которых они не знали. Объявление FedEx о своем иске было сделано вскоре после того, как американская фирма по доставке посылок вновь возмутила китайцев из-за их деловой практики. Посылка, содержащая телефон Huawei, отправленный в Соединенные Штаты, была возвращена на прошлой неделе отправителю в Великобритании, что, по словам FedEx, было «операционной ошибкой».

Источник Yahoo Finance
Валютный рынок. Индекс доллара по итогам вторника незначительно укрепился +0,15%.
Наилучшую динамику продемонстрировали валюты т.н. торгового блока – новозеландский доллар, норвежская крона, австралийский доллар подорожали в пределах 0,15-0,44%, худшая динамика вторника у японской йены (коррекция от максимального значения йены к доллару в текущем году) и британского фунта: -0,22% и – 0,13% соответственно.
Экономический календарь текущей недели уже отразил сохранившиеся почти без изменений данные немецкого института IFO о состоянии бизнес-климата в Германии (97,4 по итогам июня против ожидаемых 97,3), более слабую, чем ожидал рынок статистику по первичному рынку недвижимости США (продажи новых домов в исчислении месяц-к месяцу по итогам мая упали на 7,8% против ожидаемого роста на 1,9%). Из ожидаемых данных особо важными являются сегодняшние данные по торговому балансу США по итогам мая, данные по ВВП США по итогам первого квартала и потребительская инфляция в Германии – данные будут опубликованы в четверг, 27 июня.
Динамика валют развивающихся рынков по итогам 25 июня выглядит следующим образом
Валюта |
ISO |
Изменение, % |
Турецкая лира |
TRY |
0,42 |
Индийская рупия |
INR |
0,10 |
Мексиканский песо |
MXN |
0,10 |
Тайский бат |
THB |
0,03 |
Южноафриканский ранд |
ZAR |
0,03 |
Гонконгский доллар |
HKD |
0,01 |
Сингапурский доллар |
SGD |
0,00 |
Аргентинский песо |
ARS |
0,00 |
Бразильский реал |
BRL |
0,00 |
Чилийский песо |
CLP |
0,00 |
Колумбийский песо |
COP |
0,00 |
Перуанский соль |
PEN |
0,00 |
Южнокорейская вона |
KRW |
-0,03 |
Китайский юань |
CNY |
-0,04 |
Румынский лей |
RON |
-0,06 |
Болгарский лев |
BGN |
-0,06 |
Венгерский форинт |
HUF |
-0,07 |
Тайванский доллар |
TWD |
-0,08 |
Малайзийский ринггит |
MYR |
-0,12 |
Российский рубль |
RUB |
-0,12 |
Чешская крона |
CZK |
-0,16 |
Польский злоты |
PLN |
-0,21 |
Филиппинское песо |
PHP |
-0,27 |
Индонезийская рупия |
IDR |
-0,39 |
Утром в среду российская валюта находится на значениях 62,80, покинув коридор 62,20-62,60. На стороне рубля – дорожающая нефть, продолжающиеся выплаты компаниями-экспортерами дивидендов, против – смена настроений на глобальных финансовых рынках (падение SaP на 1%, обсуждения снижения ставки ФРС на 50бп), закончившийся период налоговых перечислений. Важнейшие истории, затрагивающие российский рубль – встреча Трампа и Путина в рамках Большой двадцатки, предполагаемое выступление спецпрокурора США Мюллера в комитетах Сената 17 июля. Ключевым фактором является состояние риск-аппетита на мировых глобальных рынках. По всей видимости, рубль ожидает коррекция – движение в сторону одного из ключевых уровней 63,60.
Белорусский рубль находится у своих ключевых уровней поддержки – 2,03. В целом, по итогам 25 дней июня, белорусский рубль укрепился к корзине валют примерно на 0,8%, укрепление к доллару составило около 3%.

Товарные рынки
Нефтяные котировки Brent по итогам вторника выросли на 1,62%. В фокус нефтетрейдеров опять попал конфликт между Ираном и США. Трамп в своей манере опять предупредил Иран о силовом ответе и даже об уничтожении самого Ирана, если они посмеют атаковать что-то американское. Также Американский нефтяной институт сообщил о снижении запасов нефти за неделю на 7,6 млн баррелей, что ещё больше подогрело пал быков.
За июнь месяц золото выросло почти на 8%. Многих участников торгов беспокоит страх коррекции американского рынка, который сейчас находится на исторически рекордных значениях. Отсюда - логическое желание уйти от риска в защитные активы (тихую гавань), такие как металлы и долговые ценные бумаги. Хотя при такой волатильности, как сейчас, назвать эти активы тихой гаванью можно с трудом.

По исследованию фонда Crescat Capital, на который часто ссылается агентство Bloomberg, у золота есть “апсайд” роста на 100% от текущих уровней. Crescat Capital приводят некоторые аргументы во вчерашней опубликованной статье под названием “над пропастью”. Оригинал статьи https://www.crescat.net/on-the-precipice/
В обзоре говорится о том, что
Фондовый рынок США вновь тестирует свои исторические максимумы, но аналитики компании твёрдо верят, что он скоро может закончиться весьма неприятными сюрпризами для рынка. Проблема для бычьих инвесторов в конце цикла, пытающихся пробиться к новым максимумам, заключается в приближающемся грузовом поезде с ухудшающимися макроэкономическими условиями.
Обращает внимание на расхождение графиков между S&P 500 и его ожидаемыми доходами на 2019 год. Ожидаемый доход на 2019 год уже резко снизился в первом квартале и снова начал снижаться после эскалации торговой войны в мае.

Не остаётся в стороне тема с инверсией кривой доходности по казначейским облигациям США. Следующий график продолжает быть одним из самых сильных аргументов для медвежьего прогноза по рынку США, по мнению Crescat Capital. В нем рассчитан процент отрицательных спредов на кривой доходности США. Он измеряет все 44 возможных комбинации спрэдов доходности процентных ставок до 30 лет.
Сейчас видно, что в США почти 60% перевернутой кривой доходности, это настолько же высокий показатель, насколько он был непосредственно перед технологическим кризисом и глобальным финансовым кризисом!

Соотношение индекса товаров (Goldman Sachs Commodity Index к S&P) к индексу S&P500 только что достигло нового 50-летнего минимума. Приведенный ниже график был впервые опубликован Incrementum AG и показывает исторический пузырь акций США. Это еще одна причина того, почему американские акции выглядят абсурдно переоцененными на вероятной вершине делового цикла по мнению Crescat Capital.

Что касается этого дисбаланса, сегодня аналитики Crescat невероятно оптимистичны в отношении товаров из драгоценных металлов. Они полагают, что золото исторически недооценено относительно мировой денежной базы, как показано на диаграмме ниже. Посмотрите на целевую цену на золото на этом макро-графике. Она почти вдвое выше сегодняшних цен. Золото является самой древней и наиболее распространенной в мире резервной валютой центральных банков. В конечном счете, оно должно соответствовать уровню мировой печати бумажных денег и должно наверстать упущенное.

Так же сейчас мы видим, что сырьевые товары начинают значительно расходиться с фондовыми рынками. Некоторые из этих движений напоминают те, которые предшествовали последней распродаже на рынке в четвертом квартале 2018 года. Медь является одним из таких товаров. Промышленный металл впервые достиг пика в конце 2017 года, всего за несколько месяцев до того, как акции рухнули в январе 2018 года. Затем медь повторно проверила свои максимумы в июне того же года и рухнула за несколько месяцев до одной из худших квартальных распродаж в мире, в истории фондовых рынков. Сегодня мы наблюдаем подобное расхождение. Цены на медь снизились уже почти на 10% с апреля 17-го, а S&P500 повторно тестирует максимумы:

Что ещё стоит отметить, когда мы говорим о золоте. Драгоценный металл находится в восходящем тренде с конца апреля. Это вкупе с недавним снижением цен на нефть более чем на 22% очень показательно. Значительное увеличение отношения золота к нефти имеет тенденцию предшествовать критическим моментам на фондовых рынках и в мировой экономике.

Около трех недель назад цены на нефть WTI имели одно из худших еженедельных снижений за всю историю контракта. Между тем, запасы драгоценных металлов выросли более чем на 5% за ту же неделю. Такие события случались только три раза в истории. Как показано на красных линиях на графике ниже, все они совпали с сильными медвежьими рынками и рецессией.

Процесс рыночного роста затянулся, но экономический рост находится под чрезвычайным давлением. Между тем, США являются по мнению аналитиков Crescat матерью всех валютных и кредитных пузырей в Китае, который раньше был локомотивом экономического роста в мире, а теперь ведет к глобальному заразительному экономическому спаду. Китай только что сообщил о своем самом большом замедлении промышленного производства за последние 17 лет в прошлом месяце. Продажи автомобилей в Китае уже в прошлом году были в состоянии спада.
Большая часть основного макровзгляда в глобальном макро-хедж-фонде Crescat продолжает объясняться этой единственной диаграммой, которую аналитики компании называют сегодня макро-торговлей века.
Долговой рынок на фоне комментариев председателя ФРС, сделанных во вторник, по 10-летним бумагам правительства США продемонстрировал значение по доходности ниже 2%.
Российские и белорусские еврооблигации торговались с небольшим снижением цен (в пределах 1-10 бп).
Прогноз. Оцениваем внешний фон как нейтральный.