Новости Банка
30 декабря 2022
Фондовые итоги 2022 года
Мы приближаемся к концу 2022 года и, откровенно говоря, избавляемся от года бесконечных потрясений для финансовой системы. И как тут не вспомнить цитату В.И.Ленина: “Бывают десятилетия, в которых ничего не происходит, и дни, в которых происходят десятилетия”. В 2022-ом мы увидели смену режима центральных банков, изменение геополитического ландшафта, политическую волатильность (тот факт, что за год Великобритания трижды сменила премьер-министра - это просто примечание), нехватку энергии, кризис стоимости жизни, смену лидеров фондового рынка и т. д., и т. д., и т. д.
Давайте сделаем последний снимок по доходностям разных классов активов в этом году за 4 сессии до конца 2022 года.
- COMMODITIES 28.7%,
- US$ 8.5%,
- OIL 2.8%,
- GOLD -1.2%,
- HY -16.7%,
- IG BONDS -14.7%,
- STOCKS -20.1%,
- GOVT BONDS -18.1%,
- CRYPTO -62.6% YTD.
На что стоит обратить внимание?
Самым постоянным и заметным покупателем американских акций в 2022 году были корпорации, которые осуществили обратный выкуп на сумму более $1T (больше всего в истории). Однако, по оценке Goldman Sachs, в 2023 году объем выкупа акций сократится по меньшей мере на 10%. Если мы окажемся в рецессии (при условии, что мы еще не в ней), пожалуйста, имейте в виду эту тревожную статистику: во время четырех рецессий с 1990 года объем слияний и поглощений обычно снижался на 60%, а обратных выкупов — на 46%.
Ликвидность была кошмаром для трейдеров весь год. Глубина рынка фьючерсов S&P (цена одного тика) опускалась ниже $3 млн несколько раз в этом году (последний раз в течение предрождественской недели... напомним, что средний показатель за 10 лет составляет $23 млн). Когда один из самых ликвидных активов в мире становится неликвидным, начинаются проблемы. Кстати, CTA (роботы) в этом году привлекли к себе много внимания, поскольку их след на рынке стал более четким из-за этой неликвидности.
Основным драйвером для рынков останется взаимосвязь между инфляцией и ставками, ростом и рецессией. Недавний "голубиный" поворот ФРС, за которым последовали отчеты по CPI, показавшие замедление базовой инфляции, похоже, сигнализирует о том, что худшее, возможно, позади. ФРС теперь говорит о замедлении темпов повышения ставок, но в конечном итоге все равно готова подняться до более высокого нейтрального уровня. Ориентиры на точечную диаграмму 2023 года в равной степени важны для определения тона, также, как и вера рынков в то, что план ФРС обоснован и инфляция на самом деле побеждена. Отметим, что диапазон по федеральным фондам на 2023 год увеличился до 4,9-5,6% против 3,9-4,9% в сентябре, что означает значительное повышение уровня ключевой ставки, на которой строится все вокруг.
Близка ли мировая экономика к тому, чтобы заявить о победе над высокой инфляцией?
Эти дебаты будут продолжаться в течение какого-то времени, но в конечном счёте это борьба между очень жестким рынком труда, корпоративными доходами, которые держатся лучше, чем многие ожидали, и потребителями, которые начинают тратить сбережения и чувствовать себя некомфортно (в фигуральном и буквальном смысле, если речь про зиму).
Другая сторона вопроса — жесткая посадка против мягкой посадки и смещение фокуса с инфляции на экономику и траекторию корпоративных доходов. Похоже, что понижение EPS и риски рецессии находятся в центре внимания инвесторов. Ведущие индикаторы указывают на снижение маржи и сохранение более высоких затрат, что станет встречным ветром для рисковых активов в 2023 году.
На этой заметке, в этом году мы с вами прощаемся.
Мы поздравляем вас с Наступающими новогодними праздниками и желаем здоровья, терпения и сил преодолеть все невзгоды уходящего года. Давайте вместе пожелаем, чтобы все они остались в 2022 году.
А мы постараемся выпускать свои заметки как можно чаще, внося свой вклад в понимание происходящего и правильное рыночное позиционирование.
И давайте вместе становиться сильнее, чтобы с удовольствием прожить наступающий, как мы ожидаем - интереснейший, насыщенный событиями рыночный год!